欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续维持超规格增产，能源产业的投资者们开始(kāishǐ)转向终局问题：这一轮增产何时(héshí)到头？后续影响如何(rúhé)？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的(de)OPEC+8国在2023年决定自愿减产220万桶/日。经过商议，这些国家从今年(jīnnián)4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超(chāo)配额生产愈发不满(bùmǎn)，石油增产政策(zhèngcè)迅速进入“武器化”状态。

算上最新宣布的7月增产(zēngchǎn)，OPEC+8国将连续(liánxù)第三个月按照41.1万桶/日的速度解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等(děng)分析师在6月2日的报告中指出，OPEC+有(yǒu)可能在未来(wèilái)三个月持续增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶的减产将全部(quánbù)回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明显示，增产配额(pèié)的步伐几乎(jīhū)没有放缓迹象。配额上调可能(kěnéng)为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的“8国集团”成员很难因为配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了(le)约(yuē)三分之二的计划增产幅度，所以6月和(hé)7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰（通常在5月达到峰值(fēngzhí)），再加上健康的(de)炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但随着美国关税(guānshuì)政策的影响逐渐显现和非(fēi)欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个(liǎnggè)季度的平均价格为57.5美元(měiyuán)/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油(yuányóu)需求将在年底放缓的高盛，则(zé)在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停(zàntíng)增产。

Daan Struyven等高盛分析师指出，当前现货(xiànhuò)原油(yuányóu)基本面相对紧张，叠加全球(quánqiú)经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到7月6日(rì)决定8月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛(gāoshèng)现在认为，面对非OPEC+产油国增产(zēngchǎn)以及今年三季度全球经济放缓的影响，OPEC+将从9月(yuè)起维持现有产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们维持今年(jīnnián)剩余时间(shèngyúshíjiān)里布油均价每桶60美元的预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价还在涨(zhǎng)？

截至发稿，继上周六OPEC+官宣7月增产指标后(hòu)，周一布油期货跳涨(tiàozhǎng)近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价上涨的(de)(de)核心(héxīn)原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司的管理合伙人(héhuǒrén)Stephen Innes解读称：“原油交易的走势仿佛突然间意识到地缘政治风险的存在(zài)...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场应为(yīngwèi)强力报复做好准备(zhǔnbèi)。”

Innes也表示，曾以捍卫油价为核心(héxīn)使命的OPEC+，现在已转向(zhuǎnxiàng)产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者(wéiguīzhě)、挤压美国页岩油生产商(shēngchǎnshāng)，同时向华盛顿示好，这一切都“如同在财政悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场(shìchǎng)的代价。”